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青岛新闻网投诉电话_天然智能等行业被归入激励鼓舞名单 六股现上车良机

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中联重科:中报业绩靓丽,将中缀受益更新周期

中联重科 000157

研讨机构:东吴证券 正文师:陈显帆,周尔双 撰写日期:2019-09-05

工作: 公司 2019年上半年完成营支 223亿元,同比增多 51.2%;完成归母净利润 25.8亿,同比增多 198%(业绩预告区间是 24-27亿);扣非归母净利润21.1亿,同比+226%,契合业绩预期。个中 Q2单季完成营支 132.5亿,同比+58%,归母净利润 15.7亿,同比+223%。

投资要点n 主营产品收出大幅增多,将中缀受益更新周期: 分行业看,工程机械板块中混凝土机、起重机(蕴含工程起重机以及塔机)、土方机械等其余工程机械以及产品分袂完成收出 75亿、 110亿、 25亿,同比增多 31%、 95%、13%,主营产品销量接续倏地增多,起重机械、混凝土机械国际产品市场份额接续相持前三; 农业机械收出 9.1亿元,同比-2.6%,最后趋稳。

工程起重机+混凝土机作为后周期品种迎来更新顶峰,受益于更新换代、环保趋严等要素销售接续蕃芜,接力挖机增多。上半年行业汽车起重机销量为 2.3万台( +50%)。估量起重机 2019-2020每年更新数量为 3-4万台,估量 2019年销量增速为 30%以上; 2019-2021年每年泵车的更新数量在 7000-9000台阁下,对应 2019年销量增速在 40%以上。中联将受益于行业会合度选拔,估量销量增速高于行业。

塔机受益于装置式制作占比选拔而供不应求,公司作为国际市占率第一的龙头企业,呈现量价齐升趋势,塔机收出在上半年完成翻倍以上增多;

现在在手订单富足,估量下半年仍然保持高增多。

n 盈余技艺大幅选拔,时代费用率升高显然: 综合毛利率 30%,同比+4.4pct。 分产品看, 混凝土机/起重机/其余机械以及产品/农机机械的毛利率 分 别 为 27.4% / 32.2% / 26.2% / 10.4% ; 分 别 同 比+5.2pct/+3.8pct/-1.3pct/+0.2pct。综合毛利率选拔起因为: 1)主营产品接续产销二旺,范围效应显然; 2)附加值高的 4.0新产品和国六泵车等最后销售,拉高了总体的毛利率。销售净利率为 11.6%,同比+5.8pct,个中 Q2单季净利率为 12%,环比 Q1增多 1.12pct,自 2018年以来逐季增多; ROE 为 6.5%,同比+4.3pct,选拔显然。时代费用率为 16.9%,同比-2.4pct,个中办理费用+研发费用率 5.7%,财务费用率 2.8%,同比分袂-1.1pct, -1.5pct。公司费用管制残酷+范围效应使总体费用率升高。

n 策划性现金流接续革新,营运技艺显然选拔: 公司策划性现金流 35.8亿元,同比增多 124%,策划性现金流达到历史最佳水平。陈诉期内公司存货周转天数为 115天,同比裁减 21天;应支账款周转天数 202天,同比大幅裁减 73天,营业周期已经濒临上一轮周期时的安康水平,首要系公司相持较为残酷的阵容政策,支款速度选拔,营运技艺大幅行进。

n 新兴财富蓄势待发,全面推进智能创作创造:公司的低空作业平台残局卓异,产品遭到客户遍及好评,有望成为低空作业平台局限的第一梯队企业。

土方机械弱势突击市场,完成全国省级销售供职网点筹划,其油耗、功效上风突出,有望成为公司未来的增多点。同时公司还深切推进智能创作创造,上半年推出多款 4.0产品。举世最大的中联重科塔聪慧能工厂已经稳步达产,低空作业平台臂式智能产线完成量产,此外还有构自然育中的搅拌车智能创作创造财富园、液压关头元件财富园,公司智能化将再上台阶。

n 盈余猜想与投资评级: 咱们估量公司 2019/2020/2021年的净利润是 4二、4八、 53亿元,对应 PE 为 10/9/8X,给以“买入”评级。给以 2020年指标 PE 10倍,对应指标价 6.14元。

n 迫害提示: 工程机械行业景宇量气度不迭预期;新停业发展不迭预期

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