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申搏最新官网:万亿专项债耽误下达 债市短功夫受冲击几何率不大

原标题:万亿专项债提前下达 债市短期受冲击几率不大

摘要

【万亿专项债提前下达 债市短期受冲击几率不大】备受市场关注的“提前批”专项债限额事宜终于确定。财政部27日发布公告称,提前下达新增专项债务限额1万亿元。分析人士指出,提前下达的专项债规模不及市场预期且年内不一定发行,对债市造成供给负向冲击的概率不大,明年初集中发行时或将扰动债市。(中国证券报)

  备受市场关注的“提前批”专项债限额事宜终于确定。财政部27日发布公告称,提前下达新增专项债务限额1万亿元。分析人士指出,

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,提前下达的专项债规模不及市场预期且年内不一定发行,对债市造成供给负向冲击的概率不大,明年初集中发行时或将扰动债市。

  万亿“供给”来袭

  财政部提前下达了2020年部分新增专项债限额1万亿元,占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%,并要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目,做好专项债券发行使用工作,

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,早发行、早使用,确保明年初即可使用见效,确保形成实物工作量,尽早形成对经济的有效拉动。

  专项债提前下达将增加地方债供给,债市是否会因此调整?对此,分析人士指出,从规模和下达时间来看,年内对债市冲击应该不大。华创证券周冠南认为,本次额度提前下达规模低于市场预期,并且未明确年内发行,对于债市市场影响较小。

  本次下达限额比市场预期规模要低。据了解,提前下达的新增地方债限额须在前一年新增地方债限额的60%以内,而2019年新增专项债的限额为2.15万亿元,所以此前不少机构预测,专项债提前下达额度可达1.29万亿元。

  此外,专项债从下达到实际发行还需审批,年内发行规模或有限。天风证券总量团队发布研报指出,因为去年专项债是12月29日人大通过,今年1月第三周方启动发行,本次提前下达的专项债理论上有可能在12月底发一部分。但是,专项债发行的“大头”应该还是在明年1月份。

  目前来看,万亿专项债提前下达后,债市反应较为平淡。28日,国债期货小幅震荡,收盘涨跌不一,10年期、5年期主力合约分别跌0.03%、0.02%;现券市场上,10年期国债活跃券190006、10年期国开债活跃券190215收益率则分别下行0.96个基点和0.75个基点。

  通过拉动基建间接影响债市

  中长期内,专项债或通过拉动基建间接作用于债市。周冠南团队认为,中长期来看,专项债发行难以对国债配置产生较大冲击,对收益率方向的影响仍取决于其对基建的具体拉升效果。

  该团队指出,虽然本次下达专项债规模仅略高于去年,但去年下达中并未限制专项债的使用范围,去年提前下达的8000亿元用于基建的规模并不高。由于今年决策层明确要求提前下达限额“不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目”,本次专项债可能基本用于基建项目中,

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,对基建的短期拉动作用或明显强于去年。

  此外,考虑到“早发行、早使用,确保明年初即可使用见效”的要求,明年初或迎来专项债发行高峰。彼时数千亿元的专项债供给是否会引起债市大幅调整?光大证券张旭团队此前曾表示,专项债提前发行会对债券市场造成一些扰动,但不会形成向上或是向下的趋势力量。

  事实上,若相关部门做好配合,在货币政策护航下,大规模新债上市也不一定造成“供给冲击”。张旭团队指出,从2015年置换债的发行经验来看,央行灵活运用各类货币政策工具,保持流动性合理充裕,引导降低融资成本;财政部对各地发债规模和节奏进行必要的组织协调;相关部门协调金融机构加大通过定向发行债券方式置换的力度。2015年2月时,R007收益率还在4.65%的位置,到9月时已经降至2.41%,此时财政部已经悄然下达完了三批置换债额度。

  天风证券总量团队认为,明年地方债和国债发行量较大,要发挥财政政策的逆周期调节作用,还需要货币政策在“量价”上进行配合。

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