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深南电路:业绩接续超预期,多要素共振关上成长空间

类别:公司研讨 机构:西南证券株式会社 研讨员:王彦龙,程硕 日期:2019-07-15

工作:公司颁布半年度业绩预告,估量2019年上半年净利润4.2亿元-4.8亿元,同比增多50%-70%;Q2单季度净利润2.3-2.9亿,以中位数较量争辩,同比增速60.7%,与2019年Q1单季利润增速根底持平。

必要以及供应端稀奇支撑业绩高增多。从必要侧来看,今年上半年由于4G广度以及深度笼罩必要,带来无线侧投资较大,2019年1-5月,天下移动通信基站配备产量同比增多126.8%;同时,2019年6月6日,国际歪式发放5G商用牌照,国际三大谋划商最后倏地推进5G造就,而主配备商备货必要选拔,带动公司订单相对于饱满,产能收配率处于较高水平。从供应端来看,公司南通高密度印制电路板工厂供献新增产能,结束2019年第一季度其产能收配率已达到90%以上,带动营业收出及利润较上年同期有所增多。

多紧张素共振,为国际PCB行业倏地发铺孕育卓异环境。首先,由于国际天然亏损、老本及财富群上风、富弱必要等要素影响,举世PCB行业产能(特别是高多层板、挠性板、封装基板等高武艺含量PCB)接续向中国大陆等亚洲区域会合,已经往10年中国大陆PCB企业迎来大范围扩产潮,财富范围占比选拔了20个百分点。其次,日益残酷的环保申请行进PCB企业的投入以及谋划本钱,贬低了准入门槛,产能逐渐向龙头聚合,弱人恒弱是时事所趋。同时,未来几何年5G以及汽车电子化将拉动PCB行业高景宇量气度。

优良产品修筑护城河,产能减少奠定业绩高增多。公司产品定位高端、客户优良不乱、武艺当先上风、资金实力优厚,那些要素为公司构筑广大的护城河,连续多年蝉联内资PCB冠军,行业龙头职位中心不竭静止。同时,公司领有龙岗、无锡及南通三大临盆基地,个中南通以及无锡工厂为募投新增产能,募投产能瞄准4G、5G无线基站造就以及IC载板国产化接替机遇,未来有望外行业大机遇下稳步倒退。

盈余猜想与投资创议。估量公司2019-2021年时代归母净利润复合增多率濒临40%,EPS分袂为2.85元、3.91元、5.51元,对应PE分袂为37x、27x以及19x,保持“增持”评级。

迫害提示:5G造就进度不迭预期、原质料代价大幅不变的迫害、扩产进度不迭预期的迫害。

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